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◎记者 严晓菲

近日，知名分析师陈果离开“老东家”，转战东方财富证券的消息激起不小波澜。今年以来，卖方研究人才流动持续发酵：国盛证券、太平洋证券、华金证券等券商研究所所长纷纷发生变动；还有自带“流量”的首席经济学家转会，随之而来的是团队成员“组团”跳槽。

卖方研究人才流动的背后，是行业研究产能的出清与整合。分仓佣金“蛋糕”持续缩小、卖方分析师人数居高不下，“供大于求”的现实格局倒逼行业加速变革。而研究所投研能力的高低关乎券商声誉与市场口碑，这也让券商争相将更多知名分析师纳入麾下，充盈自身研究能力。

卖方研究人才争夺激烈

据统计，包括东方证券、财通证券、兴业证券、中金公司、国金证券、华金证券、开源证券、华安证券、天风证券、浙商证券等在内，今年以来已有近30家券商研究所发生分析师“转会”或职位变动。

部分研究所掌舵者腾挪换位。1月，方正证券研究所原联席所长郑震湘重回国盛证券，担任联席所长。2月，华金证券研究所原所长孙远峰入职太平洋证券，就任总经理助理兼研究院执行院长。3月，华金证券研究所迎来新任所长杨烨辉。

“不同的领导总会有不同的处事风格，新所长来了一般都会对现有项目做一定调整。一边干一边磨合，慢慢就能找到方向了。”一位经历了研究所核心管理层变动的分析师说。

还有一些券商研究所迎来了新首席。天风证券研究所原副总经理、副所长、固定收益研究首席分析师孙彬彬，近期出任财通证券研究所业务所长、首席经济学家。天风证券原宏观首席分析师宋雪涛，也在不久前入职国金证券，担任首席经济学家。

过去，分析师跳槽多是“单人转会”；如今，团队“打包式”迁移逐渐常态化。例如，今年3月，华福证券原首席经济学家燕翔重返“老东家”，担任方正证券首席经济学家一职。与之一同回到方正证券的，还有分析师沈重衡、朱成成、许茹纯、金晗等，他们均先后在方正证券、华福证券任职。

多元化打造研究硬实力

Choice数据显示，2024年上半年，券商分仓佣金总计67.75亿元，同比下滑比例超30%。“蛋糕”缩小的同时，分析师人数却居高不下。2022年至2024年，证券行业分析师人数分别为3931人、4637人和5563人。目前，证券行业分析师人数逼近5600人，增长势头不减。

“券商研究所盈利模式正面临较为深刻的改革，这一趋势下，相关研究人才倾向于选择头部券商，或是发展战略较清晰、较注重投研能力体系建设的券商。”上海金融与法律研究院研究员杨海平说。

行业加速“洗牌”，过硬的研究能力成为卖方研究安身立命的根本。转型是大势所趋，卖方研究正在探索多元化创收路径。

一是持续深耕产业研究。西南证券近日官宣成立“西南证券研究院”，定位为“卖方研究”+“内部赋能”+“智库建设”，以专业精进为基础打造市场化研究力量。此前，广发证券、浙商证券、华安证券等券商已相继成立了产业研究院或产业研究中心。

二是卖方研究出海渐成气候。包括华泰证券、银河证券、长江证券等在内的多家券商研究所早已探索转型：多维度推动海外研究服务布局，通过境内外研究实现产品的双向转化及服务的双向提供。

三是积极拥抱数字化转型和金融科技应用。AI应用持续深化，给卖方研究转型升级注入了新动能。例如，中信证券研究部此前发布了首篇深度利用AI完成的研究报告——《透过2715份基金季报看市场》。

“人工智能的深度应用或成为券商研究业务竞争的分水岭。”业内人士认为，通过AI重构研究流程，研究所有望在数据挖掘、合规风控及客户服务等领域建立差异化优势，进一步推动行业研究范式的智能化转型。

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责任编辑：江钰涵